Mini-LED

未来背光市场的选择

基于产业及供应链深度调研，我们发现相较于Mini-LED在市场主流关注视角—Mini-LED电视以外，在车载、电竞PC及VR背光领域的潜在爆发性应用趋势。从2021下半年到2022年，我们将会看到海内外电动车品牌主流车型逐步采用Mini-LED背光的中控屏/仪表盘，实现对传统LCD屏的升级替代；在高端显示器（如电竞屏）、VR等领域渗透率亦将逐步提升。隆利科技潜心布局Mini-LED五年，有望成就第二成长曲线，我们建议重视Mini-LED行业潜在爆发趋势，并关注由此带来的投资机会。

潜心布局

公司在上市之前就已开始布局Mini-LED，并将其作为发力的重要方向，在研发上投入了大量的资金与人才力量。2016年至2020年期间公司研发费用由3.5%持续提升至5.5%，绝对金额从2068万元大幅增长至2020年的1.08亿元，CAGR5达到39.41%。在此期间公司新增专利授权87件，新增专利申请139件。与此同时，为保持公司在产品研发、生产管理、品质控制、市场开拓等方面的持续战斗力，确保人才队伍的稳定，隆利科技实行股权激励制度，为Mini-LED布局提供强有力的后备能源。

尤其是在资金方面，2020年公司在Mini-LED背光上实现重大突破，为重点培育Mini-LED技术应用市场，通过发行可转换公司债券，为“Mini-LED显示模组新建项目”募集1.82亿元，用于Mini-LED技术研发以及产能投入，完成对Mini-LED技术加码。2021年为“中大尺寸Mini-LED显示模组智能制造基地项目”募资，隆利科技发布定预案，拟募资10.02亿元，有利于进一步保持并扩大公司Mini-LED 技术先发优势，加快量产能力的提升。

除此之外，隆利科技紧跟时代发展，在5G技术、光学透镜技术储备、“盲孔系列”等技术方面已取得突破，未来将进一步向较大尺寸、超薄、高亮、高色域、曲面化等方向优化升级，拓展下游应用领域，切入大客户供应链，推动产业发展。    

三大理由

为何公司要在Mini-LED布局上花费如此多的心血？我们有三大理由。

一、Mini-LED性能卓越，背光商业化落地如火如荼。Mini-LED背光技术能实现背光源的轻薄化与更好的显示对比度，在成本良率、成本、技术难度、产业化基础上具备优势，处于商业化落地的相对成熟时期。Mini-LED背光加持Local Dimming技术，实时控制背光区域的开光及亮度调节，即降低了背光源的功耗，又实现了卓越的对比度。相较于市面上的OLED技术，Mini-LED背光在中大尺寸上具备更高的性价比，显示效果可与其媲美，有着和OLED一般的高亮度、强对比度、优质色域表达等特性，但Mini-LED却具有成本优势。

二、厚积薄发布局Mini-LED，三大场景需求爆发迎来收获期。Mini-LED车载市场有望率先爆发，目前车载显示面板主要用于汽车的仪表板和中控台，作为交互终端，大屏化是汽车智能化的天然要求，Mini-LED背光在车载端的渗透率不断提升。隆利科技有望凭借先发优势成为该细分领域行业领先。除车载外，Mini-LED背光平板/PC等高端显示屏领域亦有望爆发。2017年，笔记本市场受Chrome Book热销及小米、华为等新品牌加入的影响，笔记本面板出货量达1.76亿台。2019年全球笔记本面板出货量为1.88亿台，同比增长2%。在VR显示领域，2020年全球VR/AR产业规模超过2,000亿元，其中VR整体市场1,600亿元，AR整体市场450亿元。预计2017-2022年全球VR/AR产业规模年均复合增长率超过70%。

三、Mini-LED业务弹性十足，有望带动价值重估。Mini-LED作为传统背光的升级版，从产业链来看，Mini-LED的技术含量增加，重要性也有所增长，但核心是商业模式的变化。Mini-LED在汽车上的应用是背光模组厂商和车企合力的结果，定价上也充分考虑技术溢价，因此我们认为Mini-LED背光的产业链地位有一定提升。Mini-LED产能持续加码，设计产能包括车载 Mini-LED 75万片/年，TV/显示器类187万片/年。我们预测，随着产能的不断释放，Mini-LED 业务弹性较大，稳健的利润率水平有望推动公司整体价值重估。

公司精神

隆利科技潜心布局Mini-LED

有望成就第二增长曲线

迎来Mini-LED市场的爆发

公司秉承为客户、为员工及事业伙伴、为社会创造价值的经营理念

不断开拓进取，推动技术革新升级

大展背光行业宏图